Расчет ликвидационной стоимости актуален при необходимости продажи активов предприятия в сжатые сроки. Позволяет быстро продать объекты по оптимальной цене. Стоимость должна быть привлекательной для потенциальных клиентов, но не сильно заниженной. Для ее определения потребуется принимать во внимание множество факторов.

Что собой представляет ликвидационная стоимость?

Ликвидационная стоимость – это цена активов предприятия, из которой вычтены издержки при реализации.

Уменьшение стоимости обусловлено необходимостью продажи объектов в сжатые сроки, возникшей вследствие следующих факторов:

• компании.
• Необходимость расчетов с кредиторами.
• Продажа предприятия.
• Оптимизация производственных мощностей.
• Необходимость приобретения нового оборудования взамен устаревшего.
• Изменение направления деятельности предприятия.

Из реальной стоимости активов вычитаются траты на комиссионные сборы, транспортировку, рекламу, хранение. Предусматривается скидка для быстрого привлечения покупателей. Вследствие всех вычетов стоимость активов снижается. Рыночная цена на объекты почти всегда выше ликвидационной стоимости.

ВАЖНО! Продажа по ликвидационной стоимости может быть выгодна предприятию в финансовом плане. Данные случаи характерны при наличии острого спроса на реализуемый актив и увеличение расценок на него. В такой ситуации компания может продать объект по стоимости, которая превышает стандартные расценки.

Разновидности ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость может отражать различные показатели. Подразделяется она на следующие виды:

1. Краткосрочная или принудительная . Формируется в результате срочной продажи объектов. Из-за сжатых сроков стоимость снижается до минимума. Данный показатель может потребоваться при расчетах по задолженностям, которые невозможно отложить.
2. Среднесрочная . На продажу активов выделено относительно длительное время. Задача менеджера - реализация объектов по стоимости, приближенной к рыночной. Возможность отсрочки продажи позволяет грамотно провести рекламную компанию, найти покупателей.
3. Долгосрочная . Долгосрочная ликвидационная стоимость определяется при необходимости списания активов. В данном случае предприятие не получит никаких средств за объекты.

Обычно под ликвидационной стоимостью понимаются именно расценки при продаже активов. Сокращение цен будет зависеть от двух переменных: обстоятельств реализации и профессионализма менеджера.

Порядок оценки ликвидационной стоимости

Грамотное определение ЛС позволяет сократить расходы компании. В благоприятных обстоятельствах реализация активов может даже принести прибыль. Определение стоимости можно подразделить на следующие этапы:

1. Анализ сведений, полученных из бухгалтерского учета . Данная информация позволяет определить балансовую стоимость активов. В рамках этапа должна быть проведена проверка наличия реализуемой собственности. Выявляется реальная рыночная стоимость объектов.
2. Определение расходов по реализации . Нужно установить перечень вероятных расходов при продаже. К ним относятся траты на рекламу, размещение объявлений, поиск клиента. Также нужно учитывать расходы на хранение активов. На втором этапе определяется целесообразность продажи. Не всегда реализация активов - это наилучший вариант. Если расходы превышают ликвидационную стоимость, проще уничтожить объект.
3. Разработка ликвидационного графика по каждому объекту . Отдельный график на каждый актив необходим потому, что одни объекты реализовать достаточно просто, для продажи других искать покупателя придется долго.
4. Определение размера уменьшения стоимости . В первую очередь стоимость снижается на те объекты, которые сложно реализовать. Привлекательная скидка играет роль при быстром привлечении клиентов. Активы, на которые есть острый спрос, могут быть проданы по стоимости, приближенной к рыночной.
5. Организация продажи . Предпринимаются действия, направленные непосредственно на реализацию имущества. Они могут включать в себя рекламные компании, поиск клиентов. Если была выявлена нецелесообразность продажи, то проводится уничтожение имущества.

Рекомендуется делать ставку не на быструю продажу, но на максимальное получение прибыли от реализации. Обычно менеджер ищет ту максимальную стоимость, при которой покупатели появятся в ближайшее время. Конкретный ее размер определяется типом активов. К примеру, реализовать новое оборудование, на который есть острый спрос, можно и по рыночной стоимости. С устаревшей техникой подобный номер не пройдет.

Формула для проведения расчетов

Существует несколько формул для определения ликвидационной стоимости. Наиболее актуальной является та, которая позволяет приблизить расценки к рыночным:

ЛС = Рыночная стоимость x (1 — Коэффициент при вынужденной реализации)

Коэффициент может составлять 0,1 – 0,5 или 10 — 50%. Точная его величина определяется в зависимости от рыночной цены на актив. Устанавливается коэффициент в результате экспертной оценки. Зависит он от следующих факторов:

• предполагаемые сроки реализации;
• амортизация оборудования и его тип;
• рыночная оценка актива;
• общая ситуация в требуемом рыночном сегменте.

Если провести экспертную оценку невозможно, коэффициент выставляется по нижней границе. То есть он будет составлять 0,5.

Примеры расчета

Предприятие в срочном порядке реализует оборудование для проведения расчета с кредиторами. Рыночная стоимость его составляет 50 000 рублей. Коэффициент вынужденной реализации вычислен не был, взята за основу нижняя планка. Расчет ЛС будет таким:

50 000 умножить на (1 — 0,5)

В результате мы получаем ликвидационную стоимость, равную 25 тысячам рублей.

ВАЖНО! Коэффициент зависит не только от характеристик активов, но и от ряда других факторов: сроки на продажу, уровень спроса. Чем больше возможностей для реализации объекта, тем выше будет коэффициент. При увеличении коэффициента повышается и ликвидационная стоимость.

Нюансы при определении ЛС

При установлении ликвидационной стоимости наблюдаются две основные ошибки: завышение или занижение цены. В первом случае актив не будет куплен, что приведет к проблемам. К примеру, к невозможности рассчитаться по долгам. Во втором случае предприятие не получит ту прибыль, которую могло бы получить.

Итак.
Ликвидационная стоимость – это оценка актива для продажи в сжатые сроки. Ее определение подразделяется на ряд этапов, в процессе которых решается вопрос с целесообразностью реализации. ЛС высчитывается на основании формулы, в которой фигурирует рыночная стоимость активов. Результаты оценки зависят от множества факторов, включающих технические характеристики объекта, спрос на него, время, отпущенное на реализацию.

Ликвидационная стоимость – это максимальная цена, по которой организация может быть продана в случае экстренной ликвидации, то есть за ограниченный период времени. Она всегда меньше номинальной. Важно отметить, что под ликвидационной стоимостью понимают именно максимальную цену, по которой может быть реализовано. Нередко компании продаются по стоимости еще ниже, однако, это недостаток системы управления.

Ликвидационная стоимость зависит от множества факторов и структуры предприятия, она требуется при банкротстве или срочной продаже. Оценкой ликвидационной стоимости занимаются частные эксперты или специальные организации.

Важное условие появления ликвидационной стоимости – непредвиденные , повлиявшие на предприятие или . Кроме банкротства ликвидационная стоимость может рассчитываться и в качестве предупредительной меры.

Основные внутренние и внешние факторы, от которых зависит ликвидационная стоимость

• Временной период для продажи. Его еще называют сроком экспозиции. Цена компании прямо пропорциональна срокам, выделенным для продажи. Чем меньше экспозиция – тем меньше стоимость. Сроки определяются исходя из множества факторов, в первую очередь учитывается спрос и также тип предприятия.

• Положение компании на рынке и экономическая ситуация в определенном сегменте.

• Привлекательность для потенциальных покупателей. Обычно она зависит от уровня оснащения предприятия и состояние средств производства.

• Важно учитывать субъективные факторы.

В каких случаях требуется экспертная оценка:

• или реальная угроза его возникновения.
• Случаи, когда предприятия заведомо ниже, чем прибыль от продажи. Тогда производится процедура ликвидации, которая позволяет сохранить часть средств. Сюда же относятся ситуации резкой смены конъюнктуры рынка, когда производственный процесс становится дорогостоящим.

Если предприятие проводит оценку ликвидационной стоимости, это не обязательно свидетельствует о последующей продаже. Это предупредительная мера на случай чрезвычайных ситуаций.

Методики оценки ликвидационной стоимости

Существует два основных метода – косвенный и прямой. Выбор методики зависит от типа предприятия, результаты расчетов могут незначительно отличаться при использовании разных подходов.

• Метод прямого расчета. Основан на сравнении основных характеристик предприятия. В первую очередь, анализируется объем продаж в компании и у конкурирующих организаций. Затем оценивают основные показатели производства и на основе полученных данных делают вывод об оптимальной стоимости. При применении этой методики мало внимания уделяется срокам экспозиции, зато он дает представление о том, насколько ликвидационная стоимость меньше среднерыночной цены на такую компанию.

• Косвенная методика расчета подразумевает выделение ликвидационной стоимости на основе рыночной. Сначала рассчитывается , а затем отдельно определяют величину скидки, связанную со сроком экспозиции. Главное затруднение при применении данного метода заключается в расчете скидки, так как она зависит от множества факторов, в том числе субъективных. Согласно статистическим данным на российском рынке средняя величина скидки составляет примерно 20-50%. Косвенный метод применяется в основном экспертами, так как необходимо четко представлять тенденции рынка, чтобы рассчитать адекватную стоимость вынужденной продажи.

Расчет ликвидационной стоимости в кризисных условиях

Существует практика продажи производств по рыночной цене в условиях стабильного рынка. При возникновении кризиса на реализацию влияют дополнительные факторы, которые значительно снижают стоимость. Основная сложность в том, что в кризисные периоды невозможно получить достоверные статистические данные для расчета. Поэтому в условиях нестабильной экономической ситуации часто прибегают к косвенному методу. Точность оценки ликвидационной стоимости зависит от компетентности экспертов.

Ликвидационная стоимость (Liquidation Value - LV) определяется как разница между валовой выручкой от продажи активов и затратами, связанными с ликвидацией и распродажей активов, т.е. это - стоимость чистой выручки от реализации активов ликвидируемого предприятия. Определение этого вида стоимости предполагает «прекращение или свертывание деятельности компании путем обращения активов в наличные средства с целью последующей выплаты этих средств кредиторам в порядке преимущественных прав, которыми они обладают. А остаток, если такой окажется, поступит собственникам компании пропорционально их участию в капитале».
Рассмотрим вопрос: когда необходима оценка ликвидационной стоимости? Ее следует проводить в следующих случаях:

• когда компания ликвидируется по причине банкротства;
• при добровольной ликвидации бизнеса;
• если прогнозируемые денежные потоки от продолжения деятельности компании оказываются ниже размеров ее чистых активов. Именно тогда LV может быть максимальной потенциальной оценкой такого бизнеса.

При определении LV нужны оценщики узкой специализации, т.е. умеющие профессионально оценить качественно разные активы ликвидируемого предприятия:

• недвижимость, в т.ч. земельные участки;
• машины и оборудование;
• нематериальные активы, в т.ч. клиентскую базу, лицензии на разработку отдельных видов полезных ископаемых и связанные с этим запасы, например, запасы нефти и газа;
• финансовые активы, в т.ч. дебиторскую задолженность, вложения в ценные бумаги.

Иногда требуются, как это произошло при оценке активов одного обанкротившегося банка, специалисты по оценке антиквариата и художественных ценностей (картин), принадлежавших этой организации.
Действительно, только достаточно узкие специалисты по оценке отдельных видов активов способны оценить, насколько их потенциальная продажная стоимость отличается от зафиксированных в бухгалтерской отчетности денежных /показателей.
При оценке LV исходят из возможности ее определения в зависимости от временных условий продажи активов предприятия, а именно:

• или стоимость при форсированной распродаже активов; иногда, как уже отмечалось, такую LV называют аукционной стоимостью;
• или стоимость при упорядоченной, хотя и ограниченной по времени, продаже активов в расчете на получение возможно более высокой выручки. В Руководстве такой вид LV называют нормальной стоимостью (п. 705.11, с. 241), т.е. «стоимость активов при нормальном ликвидационном процессе» (там же).

Условия продажи всех активов предприятия определяются законодательством по банкротству. «В решении о продаже предприятия должно содержаться указание на минимальную цену... Начальная цена продажи предприятия... устанавливается... на основании рыночной стоимости имущества, определенной в соответствии с отчетом независимого оценщика...» (ст. 110 Федерального закона № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»).
По существу обоснование того или иного размера ликвидационной стоимости (или при аукционной распродаже, или при упорядоченной во времени продаже активов) - это задача достижения оптимальных размеров чистой выручки. Критерием же оптимизации выступает максимизация чистой выручки. Решить эту задачу без дисконтирования возможных размеров выручки и соответствующих затрат, т.е. без получения приведенной, текущей стоимости (PV), невозможно.
Покажем это на условном примере (табл. 22).
ТАБЛИЦА 22. Пример исходного баланса

Конкурсный управляющий представляет на выбор кредиторам следующие варианты продажи активов (без учета фактора инфляции):

• 1-й вариант - продать активы в течение 30 дней;
• 2-й вариант - продать все активы целиком через 12 месяцев;
• 3-й вариант - продать краткосрочные активы через 6, а долгосрочные активы - через 12 месяцев.

Ставка дисконтирования, к примеру, равна 40 % (размер ставки дисконтирования не влияет на выбор наиболее предпочтительного варианта).
Итак, 1-й вариант: активы могут быть проданы, учитывая сроки этих операций (30 дней), с высокой скидкой, допустим, в 50 %. Общая сумма продажи составит 500 (250 + 250), что достигает 71 % к общей сумме обязательств (500/700); здесь не нужна операция дисконтирования (срок меньше 1 месяца).

1. й вариант: есть возможность продать активы без скидки, однако за 12 месяцев фактор текущей стоимости при ставке дисконтирования в 40 % составит 0,675. В таком случае в реальной ценности денег можно выручить 675 руб. (500 х 0,675 + 500 х 0,675), что составляет 0,96 по отношению к обязательствам (675/700).
2. й вариант: за 6 месяцев фактор текущей стоимости будет равен 0,821, а за 12 месяцев - 0,675. Общая выручка будет равна 749 (500 х 0,82 500 х 0,675), а по отношению к обязательствам - 1,07.

Как видно, для кредиторов наиболее предпочтителен 3-й вариант действий. С учетом обесценения денег во времени, что отражают условия дисконтирования, они могут рассчитывать на полное погашение обязательств предприятия перед ними. В известной мере были бы удовлетворены этим вариантом и акционеры. Не исключено, что от распродажи активов кое-что останется и им (правда, не так уж и много).
Конечные результаты продажи активов в отношении к стоимости обязательств выглядят так (табл. 23).
ТАБЛИЦА 23. Конечные результаты продажи активов в отношении к стоимости обязательств

1-й вариант		2-й вариант	3-вариант

Разумеется, этот расчет достаточно условный: мы исходили из единой по отношению ко всем активам ставки дисконтирования. На самом деле риски продажи отдельных видов активов неодинаковы, а значит, разными должны оказаться и ставки дисконтирования.
Замечу, что однажды я столкнулся с негативной оценкой возможностей применения ставок дисконтирования при определении условий продажи отдельных видов активов ликвидируемого предприятия. Один из слушателей проводимых мною курсов по оценочной деятельности заявил, что никакого дисконтирования вообще не нужно применять, поскольку погашение задолженностей все равно должно вестись по их номиналу. Но одно дело, отвечал я ему, получить в погашение задолженности 1 млн руб. уже завтра и совсем другое дело - через 12 месяцев. Поэтому установление сроков реализации отдельных активов ликвидируемого предприятия позволяет выбрать наиболее приемлемый для кредиторов вариант продажи активов.
В то же время я не вполне согласен с авторами «Руководства по оценке стоимости бизнеса» в том, что при определении ЬУ «чистая выручка, получаемая после ликвидации (продажи. - В.Р.) активов компании и выплаты задолженности дисконтируется (приводится) к текущей стоимости» (п. 705.01, с. 237). Кредиторов вовсе не интересует то, что баланс ликвидационной стоимости можно представить с учетом обесценения денег во времени. Главным образом подобные расчеты нужны для того, чтобы обосновать наиболее приемлемые для кредиторов сроки продажи активов предприятия, имевшего перед ними обязательства. Ведь из этой выручки конкурсный управляющий должен рассчитаться с кредиторамйГНоэтому дисконтирование выручки имеет, можно сказать, служебный характер. Но без дисконтирования чистой выручки, еще раз подчеркну, нельзя обосновать разумные сроки продажи разных активов.
Составлять же бухгалтерский баланс с учетом дисконтированных величин можно, но вовсе необязательно. Именно в этом пункте я расхожусь с авторами цитируемого мной Руководства.
Но вот в чем я с ними согласен, так это в том, что ставка дисконтирования для определения ЬУ должна быть достаточно высокой. В примере соответствующих расчетов с помощью ставки дисконтирования при определении ликвидационной стоимости, на первый взгляд, эти авторы используют необычно значительную ставку - 48 % (п. 715.19, с. 252).
Как правило, при определении ликвидационной стоимости, указывается в Руководстве, «консультант (оценщик. - В.Р.) ... использует более высокую ставку дисконтирования, чем обычная норма для действующего предприятия... Ставки дисконтирования могут быть равны требуемой ставке окупаемости инвестиций венчурного капитала... Такие ставки могут достигать 35-60 % и более» (п. 715.15, с. 251).
Я полагаю, что здесь нужно одно уточнение, касающееся продажи отдельных видов активов, принадлежащих ликвидируемому предприятию: не всегда допустима одна и та же ставка для любых видов активов; относительно меньшие ставки дисконтирования должны применяться в отношении сравнительно более ликвидных активов. Но в отношении оцениваемых активов базовая ставка дисконтирования должна быть никак не меньше 36 %. Как можно обосновать эту величину? Минимальная величина ставки процентов, учитываемых в качестве элементов затрат, согласно НК РФ равна ставке рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, умноженной на корректировочный коэффициент 1,1. Сейчас такая ставка составляет 11,5 %, т.е. минимальная величина выгод от альтернативного использования денежных средств покупателем указанных активов составит 12,7 % (11,5 х 1,1). К этому нужно добавить оценку уровня годовой инфляции. Лучше использовать индекс, рассчитанный применительно к тем активам, которые предполагается продавать при ликвидации предприятия. В современных условиях это приблизительно 11 % годовых. Итого 23,7 % (12,7 + 11,0). Следует также учесть риски, связанные с трудностями продажи отдельных видов активов, скажем 12 %. В таком случае ставка дисконта составит 357 % (23,7 + 12,0). А верхняя?
Наверное, не будет значительным преувеличением назвать ту цифру, которая приведена в Руководстве, - максимальная ставка дисконтирования при определении ЬУ составляет 60 %.
Итак, мы назовем «вилку» ставки дисконта для оценки ликвидационной стоимости российских предприятий, которые вовлечены в процесс реализации конкурсной массы: 36-60 %. Замечу, что существует тенденция уменьшения этих ставок дисконтирования, что связано со снижением ставок рефинансирования и темпов инфляции.
Как правило, выручка от реализации активов оказывается существенно меньше той, которая зафиксирована в бухгалтерской отчетности. «В условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40 % и менее учетной стоимости запасов», - сказано в учебном пособии, изданном Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации. Еще сложнее складывается ситуация, когда дело касается оборудования, особенно специального назначения.
Отметим и влияние инфляции. Чем выше ее уровень, тем при прочих равных условиях для кредиторов важнее, чтобы активы обанкротившегося предприятия были проданы как можно скорее.
Представим схему определения ликвидационной стоимости.
При определении баланса ликвидационной стоимости исходят из реальных возможностей получения той или иной выручки от реализации отдельных видов активов. Именно таким образом формируется раздел «Актив» баланса ликвидационной стоимости.
В раздел «Обязательства и собственный капитал» («Пассив») также включаются и затраты, связанные с деятельностью конкурсного управляющего и его команды. Эти новые обязательства включают управленческие расходы, а также расходы на хранение активов до момента их реализации.
Разница между стоимостью активов (по цене их реализации) и обязательствами + собственный капитал может быть:

• положительной: эта разница приходится на долю акционеров (реально такое случается чрезвычайно редко);
• отрицательной: акционерам, можно сказать, ничего не остается; сохраняются неизменными обязательства перед конкурсным управляющим, и сжимается та часть, которая приходится на долю кредиторов.

Об оценке объектов бухгалтерского учета мы рассказывали в нашей и отмечали, что под оценкой в бухучете понимается денежное измерение объектов учета. Мы также, что в зависимости от целей оценки выделяют оценку, произведенную для первоначального признания активов, при их дальнейшем учете, а также для отражения в отчетности. А какое место в видах оценки отведено ликвидационной стоимости? О применении ликвидационной стоимости в учете расскажем в нашей консультации.

Что такое ликвидационная стоимость?

Понятие ликвидационной стоимости можно найти в Федеральном законе от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». В нем под ликвидационной стоимостью понимается расчетная величина, которая представляет собой наиболее вероятную цену, по которой объект может быть продан на открытом рынке в условиях, когда собственник вынужден продать объект, и, соответственно, срок представления объекта на открытом рынке меньше типичного срока представления аналогичных объектов в обычных условиях.

Что касается понятия ликвидационной стоимости в целях бухгалтерского учета, то ни в Федеральном законе от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете», ни в ПБУ понятия ликвидационной стоимости нет. Учетное определение ликвидационной стоимости можно лишь найти в Международных стандартах финансовой отчетности, введенных в действие на территории РФ в соответствии с Приказом Минфина от 28.12.2015 № 217н .

Так, определение ликвидационной стоимости применительно к объектам основных средств приведено в Международном стандарте финансовой отчетности (IAS) 16 «Основные средства». В нем указано, что ликвидационная стоимость актива - это расчетная сумма, которую организация получила бы на текущий момент от выбытия актива после вычета расчетных затрат на выбытие, если бы состояние данного актива и срок его службы были такими, какие ожидаются по окончании срока его полезного использования (п. 6 МСФО (IAS) 16). Аналогичное определение ликвидационной стоимости приведено в МСФО (IAS) 38 «Нематериальные активы» (п. 8).

Как применять ликвидационную стоимость в бухучете

Сказанное выше означает, что показатель ликвидационной стоимости в бухучете использует те организации, которые применяют МСФО. Приведем некоторые аспекты учета ликвидационной стоимости в соответствии с МСФО (IAS) 16, т. е. применительно к объектам основных средств (ОС).

Так, ликвидационная стоимость объекта ОС используется при расчете суммы амортизации. Ведь амортизация в МСФО рассчитывается исходя не из первоначальной стоимости, а амортизируемой величины актива (АВ):

АВ = ПС - ЛС,

где ПС - первоначальная стоимость актива или другая сумма, принимаемая за первоначальную стоимость;

ЛС - ликвидационная стоимость актива.

Данный расчет показывает, что в целях МСФО та сумма, которая будет получена от выбытия амортизируемого актива, т. е. ликвидационная стоимость, в расчете ежемесячной амортизации не учитывается. В то же время, на практике ликвидационная стоимость актива часто является незначительной и поэтому считается несущественной при расчете амортизируемой величины (